Кредитная политика центрального банка оказывает влияние на ход экономического развития только через другие кредитные учреждения, поскольку сам он не имеет непосредственных связей с хозяйством. Стержнем денежно-кредитной политики Бундесбанка является воздействие на ликвидность кредитной системы. Таким образом, действенность его мер зависит как от состояния ликвидности банков, так и от потребностей хозяйства в ссудном капитале.

В первом послевоенном цикле, вплоть до экономического кризиса 1966-1967 гг., Бундесбанк проводил преимущественно рестрикционный курс денежно-кредитной политики. Этот курс был направлен на сдерживание перегрева конъюнктуры. Циклический экономический кризис 1966-1967 гг. заставил Бундесбанк прекратить рестрикционные меры и перейти к политике взбадривания конъюнктуры. Политика кредитной экспансии сочеталась с мерами дефицитного финансирования. По мере выхода из кризиса и вступления экономики в фазу подъема кредитная экспансия и дефицитное финансирование усилили инфляционные процессы в стране. Бундесбанк вновь переходит к политике кредитных рестрикций. С апреля 1969 до марта 1970г. учетная ставка была поднята с 3% до небывалого еще в стране уровня в 7,5%. Затем к февралю 1972г. она вновь упала после неоднократных снижений до 3%. Снижение учетной ставки в это время было вызвано, по признанию самого Бундесбанка, не внутренними, а внешними факторами: падением процентных ставок в других капиталистических странах и стремлением ограничить приток краткосрочных капиталов из-за границы. Достаточно сказать, что только в 1970г. в ФРГ поступили евродоллары на сумму 16 млрд. марок35. Как свидетельствует статистика, 80% всего притока краткосрочных капиталов в ФРГ с евродолларового рынка было связано со спросом промышленных предприятий и коммерческих банков36. В мае 1971г. в связи со слухами о возможной ревальвации марки только за два дня (4 и 5 мая) в ФРГ притекло спекулятивных долларов на сумму 8 млрд. марок, что обострило кризис всей валютной системы капитализма. У Бундесбанка быстро возрастали золотовалютные резервы, которые вели к дополнительной эмиссии марок и их обесценению, что получило название «импортируемой инфляции».

Моя оценка: